富人看上“另类”理财

财富管理在中国是一个永恒的话题，因为中国人生活中不确定性很大，所以喜欢存钱。

作者：英国《金融时报》鲁斯•沙利文(Ruth Sullivan) 2007年8月8日 星期三

过去数年，私人银行已发生了显著变化。在竞争、多样化和追求更高回报需求的推动下，这些银行被迫加大投入，提供更多的产品和服务，并付出更大努力，以展现自己的独立性。

一向满足于由股票或债券构成投资组合的富人扩大了眼界，开始寻求不同的投资组合方式，并对另类投资市场表现出兴趣。

私 人客户投资经理与经纪商协会(Association of Private Client Investment Managers and Stockbrokers)副首席执行官约翰•巴拉斯(John Barrass)表示：“高净值个人明白市场上有什么，对新投资产品、高回报率和市场波动性都有认识。”该协会是为私人客户理财的英国交易机构。

财 富管理调查公司及出版商Tru-Est的总编伊恩•奥顿(Ian Orton)表示，2001年市场低迷，对私人银行业是一次警告。他表示：“在资产管理方面，它们已重新审视自己的行为，意识到要实现多样化，纳入另类投 资产品、专门投资于基金的基金、对冲基金、房地产以及后来的一些私人股本。”

Tru-Est集团旗下PAM的财富管理奖项今年表明，为高净值个人理财的最优秀管理人目前采取一种更加透明的投资流程，以及一种更为严格的风险管理流程。

私 人银行家认识到，过去数年财富管理行业已发生明显变化。摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)欧洲、中东和非洲投资者及投资者解决方案部门主管西蒙•怀斯(Simon Wise)表示：“如今，这是一个与10年前截然不同的业务。”摩根大通私人银行的重点主要放在流动净资产在2500万至5000万美元之间的超高净值客 户身上。

他表示：“三、四年前，我们意识到自己需要做出改变。”他回忆，直到上世纪90年代前，“私人银行业一直处于一种良性环境中”，但此后，机构和私人投资者开始寻求另类投资产品，一些超高净值客户转向了对冲基金。

2001年股市低迷之后，该行从产品驱动型的投资方式，转而采取更为流程主导的方式，后一种方式由更广泛或更开放的结构构成，物色公司内外最好的财富管理人、基金和产品。不过，尽职调查在公司内部完成。

他 们开始向客户提供一支由投资者、财富顾问、信贷及信托专家组成的多专业团队，并由一位资深私人银行家负责协调。客户寻求超过基准的回报，而客户需求促使从 仅以股票和债券为重点的相对回报，转向包括对冲基金、商业地产和一些私人股本在内更为灵活的投资组合，以寻求绝对回报。

摩根大通私人银行投 资组合构建EMEA主管罗伯塔•甘巴(Roberta Gamba)表示：“我们看到（客户对）对冲基金的需求在加大。”她补充道：“我们愿意将房地产纳入投资组合，但倾向于直接投资房地产，因为房地产投资信 托基金(REIT)与股市的连动性更高，波动性也更大。”

“主要的目标是实现超基准的回报率，同时对下跌风险进行谨慎管理，”她表示。“我们基于客户对风险的偏好以及摩根大通对市场的看法，为他们建立量身定制的投资组合。”

该行根据客户的需求，将重点放在投资组合建构的个人特点方面，并鼓励客户参与投资组合的挑选工作。

在该行处理的广泛问题中，除投资以外，还包括帮助管理客户的资产负债表、指导跨越不同市场的财务问题和税务问题等。许多客户目前面临多个财务制度、多种司法体制，也可能跨越多个年龄段。

该行感受到了这种变化带来的益处。自2002年以来，摩根大通私人银行的全球客户总资产从2320亿美元，增加至2006年的3570亿美元，而2007年上半年则增至4220亿美元。

为反映市场的变化，今年6月份，私人客户投资经理与经纪商协会引入了一套经过修订的私人投资者指数，首次将对冲基金和地产的权重纳入其中。

对于私人客户及其投资组合管理人来说，这些指数可以提供两种资产类别中客户投资组合表现的进一步基准。

这些指数最初于1997年编制，目的是为增长型、收益型或平衡型投资组合，创建由现金、股票和债券构成的业绩基准。

美林(Merrill Lynch)和凯捷集团(Capgemini)在其最近发布的《全球财富报告》(World Wealth Report)中指出，全球10万位超级富豪（可投资资产超过3000万美元）的资产去年增长16.8%，而人数也增加了逾10%。

该研究表明，超级富豪与普通富裕阶层的差距正日益扩大。

对财富管理公司来说，全球的财富创造水平是好消息。但私人银行并非提供这些服务的唯一机构。目前正出现越来越多的专业财富管理公司和独立的金融服务顾问，以及USduo Citi、高盛(Goldman Sachs)和瑞银集团(UBS)等机构，将目标瞄准富人。

Tru-Est首席执行官詹姆士•安德森(James Anderson)表示，当选择财富管理公司时，“要对私人指数提供商与那些真正提供对市场低迷有效风险管理的机构加以区别，这一点非常重要。”

译者/刘彦