人民币一次升值到位概率极小

虽然是旧文章 ， 忽然看见还是觉得说的不错，收藏之。

人民币一次升值到位概率极小

来源：	新财富	发布时间：	2007年12月15日 09:55
作者：	王庆	关键词：	新财富;人民币;升值

　　目前，针对人民币再次进行一次性调整的投机活动不断加剧，不过，这种结果今年底之前出现的概率为零，明年出现的概率不到20%。王庆/文
　 　人民币的升值步伐显著加快。美元兑人民币汇率已经从10月22日的7.51下降到11月9日的7.42，升值幅度为1.25%，是自2005年7月22 日汇率改革以来人民币升幅最大的三周。到11月23日，汇率又突破7.4关口，升至7.3992。看起来，人民币升值的显著加快已经加剧了恐慌性抛售美元 的压力，甚至有迹象表明，中国央行最终放弃了继续买入美元。
　　尽管人民币兑美元在升值，但人民币兑欧元的升值幅度却不大，因此，人民币NEER （即人民币兑一篮子货币的汇率）升幅比较有限。要加快人民币NEER的升幅，就需要人民币兑欧元有较大幅度的升值，这也就意味着人民币兑美元的升值要更 快，因为美元目前处于弱势。事实上，欧元区有关当局越来越关注中国的汇率政策，七国集团也开始对中国施压，要求允许人民币有效汇率加快升值。这一态度并非 没有根据。我们的估算显示，自6月中旬以来，人民币NEER实际贬值了1.5%。其主要原因是，在同一时期，尽管人民币兑美元升值了1.5%，但人民币兑 欧元实际上却贬值了5.2%。
　　中国一直在采取渐进式升值的做法。2006年，人民币兑美元升值了3.4%，但人民币兑一篮子货币（即 NEER）却只升值了0.8%。截至2007年10月19日，人民币兑美元今年以来的累计升值幅度为4%，但人民币兑一篮子货币的升值却仅为1.4%。但 是，在美元持续走弱的背景下，考虑到国内外形势的影响，年内人民币升值加快的动能还将维持，我们对美元/人民币汇率将在2007年底降至7.3的预测很快 就能实现。这意味着，2007年全年人民币兑美元的升值幅度略低于7%。而整个2006年，人民币的升值幅度仅为3.4%。估计2008年中国政府依然会 保持缓慢升值策略，但人民币升值幅度将大于2007年。
　　我相信，由于货币增长过快，从2007年11月底至明年会有一个小的政策紧缩周期，人民币升值加快是这一周期的重要特征。加快人民币升值作为政策组合中的重要组成部分，不仅仅有利于缩小贸易顺差，还可以缓解通胀压力，而目前，通胀是有关部门面临的最大挑战。
　　由于人民币升值加快，针对中国政府将会进一步推进汇率体制改革（如一次性升值到位或扩大人民币汇率波动范围）的投机活动已然加剧。的确，目前似乎学术界和与政府有关的智囊团有更多的人批评渐进式升值策略、呼吁再次进行一次性调整，以彻底改变汇率的单向预期。
　 　尽管理解这种看法的依据，但我们认为，今年再次进行汇率“一次性”调整的概率为零，明年的概率不到20%。我认为，有关部门即使认识到再次进行一次性调 整的好处，也不可能一次调整10%以上，因为政府部门进行任何重大改革都是采用标志性的渐进式做法。同时，我们认为人民币汇率任何低于20%的调整并不可 能解决相关问题。这只会干扰预期，刺激更多的投机活动。
　　中国政府如要出台人民币一次升值10%以上的大胆决策，必须满足以下两个条件中的任意 一个：国内CPI继续加剧并进而失控（比如相当长一段时期内核心 CPI 超过8%）；或者大幅升值能够使中国从主要贸易伙伴国（如美国和欧盟）那里获得足够大的国际政治利益。然而，2008年这两个条件无一会得到满足。首先， 中国不存在持续长期高通胀的基础，目前的高通胀在2008年后将会放缓。其次，在美国总统换届选举前（2009年1月），中国方面不会因为让人民币大幅升 值而得到显著的政治利益。
　　虽然人民币对美元加速升值，但估计2007年人民币NEER的累计升值幅度将只有3.9%左右。这在某种程度上是因为人民币NEER近期的贬值可以起到缓冲作用，即使人民币在今年剩余的时间内加快升值，对全年也只会产生温和的影响。
　　货币升值加快对经济的影响将会不尽相同。出口型行业，尤其是低附加值和定价能力有限的行业（比如纺织业），将成为明显的输家，进口比重大的国内需求型行业（比如航空业）可能受益最大。我认为，对银行的影响基本上为中性。
　　人民币升值加快的一个主要风险与外部需求的前景有关。假如美国经济增长率大大低于预期，对中国出口增长可持续性的担忧可能会使有关部门放慢、甚至暂停人民币升值步伐，以便在市场环境不太有利的情况下保持竞争能力。
作者为摩根士丹利大中华区首席经济学家，文芳译

汇率工具缘何遭冷遇？

from WSJ.com

汇率工具缘何遭冷遇？
2008年01月14日17:17

近

来关于外国投资者大规模投资美国金融机构的报导频频见诸报端，但相对于从美国企业流向海外的资金，这些外国投资不过是九牛一毛。在美元不断贬值的大环境下，美国企业纷纷求助于投资其他货币来增加资产和收益。

为 了缓和金融市场动荡并防止经济降温，美国联邦储备委员会(Fed)先后采取向市场注入额外流动性、降低贴现率和累计下调联邦基金利率整整1个百分点等措 施。而在准备进一步降息的同时，Fed也应该动用其最有力的工具来带动流动性回归信贷市场、平抑油价并推动经济恢复增长。这个工具就是强势美元。

现 行联邦基金利率只有4.25%，这不但低于4.3%的消费者物价指数涨幅，也低于美国经济在2007年第三季度4.9%的实际增长率。在历次衰退前经济环 境下进行的利率调整中，这一次更为积极主动。Fed这样做是想在糟糕的货币形势下尽力而为。实际上这种货币形势的破坏作用大部分形成于Fed在2003年 被迫将基准利率降至1%，并不顾美元贬值和住房市场泡沫泛滥，直到2005年一直故意将利率压制在低水平的这段时期。

Fed在去年12月下旬宣布了一项创举──通过贴现窗口拍卖资金，其掌管的9,000亿美元国债资产最多将有7%会逐渐转移到有抵押的银行贷款上。可以说这是一套具有建设性的机制，在帮助接受存款的银行填补抵押贷款资金缺口的同时，又向市场投放了走俏的国债。

虽 然有人担心各国央行在规模庞大而复杂的国际市场中正丧失其影响力，但更可能的问题却可能是央行的权力过大。是央行造就了利率和本国货币价值的大幅波动，而 这种波动传递到价格层面上则表现为通货膨胀和通货紧缩。严格意义上说，央行是唯一在资产负债上不受限制的机构。这点若体现在Fed身上，那就是Fed可以 根据自己的判断在市场瞬间创造或是注入多达几十亿美元的资金（通过购买国债或是取得抵押贷款相关证券的暂时控制权）。

还有一个话题是华盛 顿当局一直视而不见、避而不谈的，即美元本身就是一种强有力的货币政策工具。Fed在12月11日宣布降息的公告中和11月经济预测中对美元汇率只字未 提。Fed前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在最近出版的论文集和他12月12日的表态中也几乎未提及美元汇率的大幅波动，及其与先前出现通缩而如今再出现通胀之间的联系。而这 却可能是过去10年来在经济领域和投资领域最重要的一个变数。

布什总统在11月份接受福克斯商业新闻频道(Fox Business News)采访时对美元贬值一事似乎并不感到尴尬。当他被问道：“即使在经济疲软时，美元也不该走强吗？”总统没有简单的回答“是的”，而是这样说道： “我能说的就是本届政府执行的是强势美元政策，政府相信市场是决定汇率的最佳场所”。在谈到他是否对目前的汇率水平满意时，布什回答称：“我所满意的是政 府在执行强势美元政策，并知道该由市场来决定美元与其他货币之间的汇率”。

美国当前的货币政策把美元的走软完全归咎于市场因素。汇市的反 应一向直接，它倾向于卖出那些由市场决定币值的货币。2000年欧元就曾有过类似的惨痛教训，当时欧洲央行行长德伊森贝赫(Wim Duisenberg)决定由市场根据欧洲经济的基本面来决定欧元的价值。请注意以下事实。直到接任欧洲央行行长的特里谢(Jean-Claude Trichet)实施了欧元保值政策，欧元的“自由落体运动”才告停止。特里谢的这一政策完全不考虑市场对欧元区经济基本面的看法。

无论如何都没有理由认为市场会根据经济基本面确定货币价值。上个世纪90年代初到1995年，日圆一直都极其强劲，虽然日本因此陷入了长达10年之久的通货紧缩旋涡之中。汇市以走极端、歪曲经济表现和人们的生活水平着称，它这样做没有丝毫的良心不安。

Fed 认为即使美元走软，通货膨胀形势也会逐渐缓和。主要理由是Fed的研究显示，美元的贸易加权价值与美国的通货膨胀之间没有太大关系。上个世纪90年代末， Fed也曾试图用同样的理由说明美元走强不会引发通货紧缩。这种看法有根有据显而易见的漏洞，那就是美元的贸易加权价值既反映了美元价值的波动，也反映了 其他货币价值的波动。

美元的贸易加权价值有可能因外币升值而降低，反之亦然，无论是其中的哪种情况都不会对美国的通货膨胀产生显着影响。与此相反，以金价衡量的美元价值波动与美国通货膨胀率之间有着不容忽视、显而易见的联系。

其 他国家中，货币价值与通货膨胀（或通货紧缩）之间的关系也同样密切。目前中国以金价衡量的人民币价值较低，所以通货膨胀率很高，但人民币的贸易加权价值却 因美元和日圆疲软而走强。上个世纪80年代末、90年代初，日圆走强使日本陷入了通货紧缩的旋涡；上个世纪90年代末美国也因为同样的问题而遭受重挫。 Fed、美国总统或是美国财政部只要想让美元走强，那么美元就能走强。政府对美元的供需前景几乎拥有绝对的控制权。其对美元需求的控制力度几乎可以与对美 元供应的控制力度相媲美，在给美元定价方面能起到与利率相当的作用，甚至还要大。

但世界市场预期目前乃至未来Fed将采取较为宽松的货币 政策。这就使美元丧失了对资金的吸引力。通过将美元的走强与目前急需的通货膨胀调降努力相挂钩，华盛顿方面能轻轻而易举地改变这种预期。各方协同干预汇市 虽然可以向外界传达出调整货币政策的明确信号，但却不是必要之举。必要的政策调整是美国出台一项组织严密的决策，这项决策倾向于将更强劲、更稳定的美元作 为美国经济增长政策的核心。

作为解决金融市场动荡的下一步，Fed和美国政府应该说他们希望美元走强，以便吸引资金，刺激美国经济的增 长，同时降低通货膨胀率。现在还为时不晚。失业率还没有达到经济衰退的水平，股票价格保持在高位，出口也在快速增长。美元走软似乎还没有达到不可收拾的程 度，它对美国经济的拖累作用目前只与美国人的好讼习气以及美国不利于经济增长的税法相当。

但美国经济越是想努力补救2004年“无底洞”似的流动性问题造成的美元走软，就越是迫切需要进行更多的减息。这可能会造成美元进一步走软，加剧通货膨胀。显而易见的另一项选择是首先让美元走强。

David Malpass

（编者按：本文作者现任贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)首席经济学家。）

2008年，美元即将走出拐点？

其实非常不错的一篇文章。观点精辟。不过，关于美国双赤字的现状以及美元贬值的改善状况并无非常详细的分析。短期看来美元贬值导致双赤字有所改善，事实上，我们要知道美元（美指）自03年底以来贬值接近23%了，所以美元贬值对于双赤字的影响将是一段延后的，另外，美联储降息空间有限，考虑到美国通胀以及联储利率现状，各家投行给出联储利率下降空间08年约摸50个点左右只有。 这种情况下，对于双赤字的改善也是有限的。 关注美国08年经济情况。

2008年，美元即将走出拐点？

2008年01月02日17:46

2

007年，美元遭遇了近年来最惨痛的一年，不过外汇专家们相信，这种情形不大可能重演。

2007年，在美国经济受到住房及信贷市场危机双重打压的同时，美元的长期下滑局面也加快了步伐，并在接近年底时以前所未有之势“大溃败”。

11月份，美元兑欧元跌至纪录低点，兑英镑跌至26年新低，兑加元更是滑到了一个世纪以来从未有过的水平。

根据美国联邦储备委员会(Fed)统计的贸易加权指数，美元2007年兑一组26种货币的汇率下跌了7.5%。目前美元正处于其10年来从未有过的最低价位。美元兑欧元全年下跌了9.6%，兑日圆下跌了6.4%。

美国银行(Bank of America)全球外汇策略主管罗伯特•辛切(Robert Sinche)在最近的报告中写到，人们忍不住反复探究美元的跌势今年是否将告终止，就像坐车长途旅行的孩子，他们一路上会不停地问大人：到了吗？我们到了没有？

在辛切和其他外汇专家看来，答案似乎是“差不多了”。他们表示，尽管新年伊始美元可能还会遭遇更剧烈的波动，但今年晚些时候，随着美国经济恢复元气，美元或许将开始复苏。

11月底以来，美元有所趋稳并走强，因为有迹象显示，信贷动荡和增长放缓并非美国所独有的问题。

2007年美元面临着一系列困境，首先是对美国经济可能急剧放缓甚至收缩的担心。为防范经济出现衰退，Fed自9月份以来已三次下调利率，而此前的15个月Fed一直维持利率不变。

过去，利率一直是美元的一个重要支撑。Fed的降息减少了投资者持有美元短期存款的收益，从而降低了投资者持有美元资产的兴趣。

从Fed 首次降息的9月份至11月底，美元就像坐上了下坡的快车。摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co.)旗下私人银行子公司的外汇销售和交易部主管保罗•巴内特(Paul Battett)说，投资者如果在9月份（欧元兑美元约在1.37美元）时买入欧元，那么即使此后两个月闭上眼不闻不问，到11月份睁开眼时也能看到不菲 的进帐。11月底，欧元兑美元汇率一度升至1.4967美元。

随着美元加速下滑，新问题开始出现。海湾地区一些将货币与美元挂钩的产油国现在似乎有可能放弃挂钩。（科威特已在5月份放弃了挂钩。）阿拉伯联合酋长国中央银行行长在11月份时表示，该国货币与美元挂钩的汇率制度正处在转向的“当口”。

多种货币放弃钉住美元的苗头对本已十分疲软的美元不啻是当头一棒。12月初，海湾六国曾举行峰会，但最后决定暂时维持汇率政策不变。

分析师表示，2008年初情况还会有变化，因为钉住美元的安排导致这些国家的货币被人为压低，造成进口商品价格上升，从而加剧了通货膨胀。

当然，美元走软并不都是坏事。它使总部在美国的跨国公司在将海外赢利换成美元时利润额被放大。它对美国出口商也是个好消息，因为它们的产品在海外的售价降低了。三季度，美国出口额折合成年率的增幅达到了18.9%，是自2003年以来的最大季度增幅。

还有迹象显示，美元下滑已开始令美国储蓄与开支间的巨大差距出现收敛征兆。美国的经常项目赤字规模已连续三个季度收缩。

展 望2008，美元的走势很大程度上将取决于美国经济的状态及其对全球其他地区的影响。外汇策略师们表示，他们相信今年下半年美国的经济增长有望恢复活力， 而欧洲经济或许会开始放慢步伐。德意志银行(Deutsche Bank)全球外汇研究部主管班克姆•查哈(Bankim Chadha)说，这种情况将使利率走向变得有利于美元。

影响美元的另一个可能因素将是全球资本流动的趋势。2007年，美国和外国投资者一直积极从海外市场寻找有利机会。

但接近年底的时候，亚洲和中东的几只主权财富基金向因住房市场危机而陷入困境的美国金融机构注入大量资金。如果继续出现这种情况，则美元将会受益，因为这显示外界对美国资产有浓厚兴趣。

而伦敦资产管理公司Millennium Global Investments的董事总经理艾伦•爱斯纳(Alan Eisner)指出，另一方面，全球各国央行或许希望将手中持有的大量美元资产分散为其他投资。他说，2008年这类情况可能会继续对美元构成压力。

2007年，兑美元汇率的最大赢家还包括加元。9月份加元与美元几乎实现平价，之后还在继续上扬。10月份，加元兑美元曾升至十九世纪七十年代以来的最高水平，随后有所回落。全年加元兑美元汇率上涨了17%以上。

表现强劲的还有一些新兴市场货币，如巴西雷亚尔、土耳其里拉、泰铢和印度卢比等，它们兑美元的涨幅均在10%以上。一些分析师认为，2008年美元兑其他主要币种的汇率将触底，但兑亚洲货币将继续下探。

The Big Mac index

英国《经济学家》杂志编制的一个不是很严谨的指数。 该杂志比较麦当劳巨无霸汉堡包(Bid Mac)在世界各地的价格，作为各国币值是否被低估或高估的指南。其假设是相似的食品无论在哪里销售，其价格应当是相同的，价格有差别意味着币值出现异常 情况。例如，一个巨无霸汉堡包在华盛顿的价格为1美元，而在鲁利坦尼亚(Ruritania，假想国)为20比索，那幺，美元兑比索应是1美元等于20比 索。如果汇率偏离这一水平，根据购买力平价理论，比索的币值要幺偏低，要幺偏高。购买力平价理论认为，汇率应变动至令相同的商品组合价格一致的水平。批评者认为，巨无霸汉堡包指数忽略了不同国家的税收、利润水平和原材料价格等因素的影响。
根据数据 在今年2月份的时候在美国大概需要3.22美元购买一个巨无霸， 同期 在中国我们需要花上11元人民币 购买同样的巨无霸。 同期美元对人民币汇率 1：7.77 ， 这意味着在中国我们花上1.41美元就可以购买到一个巨无霸！！根据这个数据 得出来的结论 人民币 相对美元 的实际价值 有 56％的折价。 虽然这个数据不是一个严谨的指数，不过却是从一个侧面告诉我们我国的物价其实还是比较便宜的，相对于我们的人民币汇率来说！

The Big Mac index

Feb 1st 2007
From Economist.com

The Economist's Big Mac index is based on the theory of purchasing-power parity (PPP), according to which exchange rates should adjust to equalise the price of a basket of goods and services around the world. Our basket is a burger: a McDonald’s Big Mac.

The table below shows by how much, in Big Mac PPP terms, selected currencies were over- or undervalued at the end of January. Broadly, the pattern is such as it was last spring, the previous time this table was compiled (see article). The most overvalued currency is the Icelandic krona: the exchange rate that would equalise the price of an Icelandic Big Mac with an American one is 158 kronur to the dollar; the actual rate is 68.4, making the krona 131% too dear. The most undervalued currency is the Chinese yuan, at 56% below its PPP rate; several other Asian currencies also appear to be 40-50% undervalued.

The index is supposed to give a guide to the direction in which currencies should, in theory, head in the long run. It is only a rough guide, because its price reflects non-tradable elements—such as rent and labour. For that reason, it is probably least rough when comparing countries at roughly the same stage of development. Perhaps the most telling numbers in this table are therefore those for the Japanese yen, which is 28% undervalued against the dollar, and the euro, which is 19% overvalued. Hence European finance ministers’ beef with the low level of the yen.

金猪年炒汇六大关注点

金猪年炒汇六大关注点

　　2006年炒股最赚钱，2007年投资什么才能赚大钱呢？通过潜心研究市场，笔者惊奇地发现，2007年最赚钱的投资不是炒股，不是炒房，也不是炒汇，而是投资婴儿用品产业。
　　不知从何时开始，一些过去被认为是封建迷信的民间习俗重新被大众所接受，也许是为了讨口彩，也许是为了表达美好的愿望，大家对于即将来临的60年一遇 的金猪年特别期待，很多适龄的女青年更是争相成为准妈妈，准备迎接金猪宝宝的诞生。根据一些专家学者预测，2007年我国将迎来生育的高峰期，预计中国母 婴产品将达到7,500亿元的规模，光奶嘴奶瓶类产品就将高达350亿元左右。
　　当然，笔者不是婴儿用品行业的专家，无法为投资者提供更多进入婴儿用品行业的咨询，事实上大家之所以对“金猪年”趋之若鹜，更多的是对我国社会和谐、 吉祥富裕、长治久安的殷切期待。作为一名外汇交易员，笔者将尽力为投身汇海的投资者们提供金猪年外汇交易关注的焦点，帮助投资者在金猪年里找到属于自己的 “金猪宝宝”。

关注点之一：美联储何时降息？

　 　所谓“成也利差，败也利差”，2005年美元受益于美联储连续的升息策略，对主要非美元货币体现出利率上的优势，加上美国经济在2005年里的加速复 苏，令美元资产广受青睐，美元指数当年年末一度触及当时的两年高位92.63。但美联储在连续17次升息之后，最终还是在2006年中期停止了升息的步 伐，受到欧洲各国连续升息的打击，美元再次显露“弱势”原形。2006年下半年美国经济表现差强人意，由于市场对美联储在2007年中期通过降息来提升经 济复苏动能的预期升温，令美元跌跌不休。事实上，对于美联储降息的预期是一把双刃剑，只要有降息预期存在，特别是在其他国家还在升息的背景下，美元整体运 行方向仍然向下。但一旦美联储果真降息，反倒可能激发市场对于美国经济将重新复苏的判断，如此一来，美元将可能借机摆脱弱势。因此美联储何时降息又是金猪 年里投资者最为关注的焦点，降息前可大胆做空美元，而降息后则要谨防美元汇率随美国经济而“复生”。

关注点之二：美元资产是否还有吸引力？

　 　最新公布的数据显示，由于原油价格颇高，且对于中国等国产品的强劲需求，美国2006年第三季度经常账赤字扩大至创纪录的2,256亿美元，超过了 2005年第四季度的原最高纪录2,231亿美元。美国庞大的经常账赤字被视为全球经济面临的重要风险之一，第三季度经常账赤字相当于美国国内生产总值的 6.8%，重燃市场对于美国是否有能力吸引足够外资来支撑支出的担忧。目前的状况是，美国政府严重依赖外资来弥补经常账赤字，如果美元汇率无法快速走强， 美联储又采取降息策略，加上预期中美国股市的表现可能与2006年相去甚远，一旦美元资产真的失去以往的吸引力，负债经营的美国政府将遭遇多重危机，美元 的弱势将雪上加霜。

关注点之三：金价油价何去何从？

　 　就像你不知道黄金和石油价格为什么在2006年上半年上涨得如此迅猛一样，你也不知道金价和油价的强势为何在2006年下半年匆匆消失。尽管从理论上和 宏观经济面看，黄金和石油等金属能源商品未来仍然具有相当光明的前景，但毕竟这是一个大资金、大交易商说了算的时代，黄金市场、石油市场的交易量与外汇市 场的交易量存在着天壤之别，金价油价受到某些大资金局部控盘的情况是有可能发生的，这也决定了这些商品的价格未必真的会依据基本面和技术面显示的轨迹运 行。近些年来，特别是金价的走势已经逐渐形成与美元汇率的负相关关系，油价的涨跌往往也会对美元的走势起到反方向的推动作用，金价油价是否能在金猪年里重 新恢复过去几年的强势，将是投资者需要重点关注的。

关注点之四：欧洲货币能否继续齐头并进？

　 　对于投资者来说，在进行外汇交易中，一般不大会同时持有欧元、英镑和瑞郎三种欧洲主流货币。这样做一方面可能会增加交易成本，另一方面由于在过去的五年 时间内，欧洲货币的“三驾马车”基本上呈现齐头并进的局面，特别是欧元和瑞郎的走势几乎没有出现任何实质性的分化，因此，选择其中的任何一种，对于普通的 外汇投资者来说，其投资收益差异基本可以忽略不计。金猪年里，这样的情况还会延续下去吗？就像股市里同一板块的股票的走势往往也会出现分化一样，欧洲货币 走势在金猪年里出现分化的可能性也在增大。由于此前美元的大跌令欧洲货币集体受益而上涨，而美元在未来的一段时间内仍然处于长期筑底的过程中，既不会跌幅 过大，又缺乏反弹的动能，这就决定了市场无法再像以前那样全线推动各货币上涨，交易商必然会选择更具升值潜力的货币来进行更大幅度的炒作。从目前情况看， 欧元作为大盘蓝筹货币，仍然是金猪年里交易欧洲货币的首选，瑞郎可能紧跟其后，而英镑由于2006年年末已经触及了1.9847的14年高位，未来的空间 相对较小。

关注点之五：日元的潜力究竟有多大？

　 　等啊，盼啊，日元是N多行家（包括笔者）若干年前就看好的（甚至是最为看好的）非美元货币，可是时至今日，连人民币兑美元在过去的一年半里都上涨超过了 5%，日元仍然像“捧不起的刘阿斗”，摆出一副“汇市，走势，大熊市，关我何事”的架势。目睹日元疲弱的走势，笔者和投资者都会有“恨铁不成钢”之感。但 2007年的前几个交易日，我们似乎又看到了一些希望，美元出现反弹，欧洲货币、商品货币连续回调，唯独日元居然在逆境中上涨。有人说利差交易被结清了， 有人说日本央行要升息了，更有人说是风水轮流转，也该转到日元了吧。当然一切还得摆事实、讲道理，日本经济的稳定复苏、日本央行在金猪年的后半阶段可能打 开连续升息周期才是影响日元走势的最关键因素。对于投资者来说，日元的走势往往会在长时间沉默之后出现爆发，日元在低位盘整的时间越长，今后步入涨势时， 它的潜力和动力也会越大。

关注点之六：商品货币正式分道扬镳？

　 　从2006年下半年开始，澳元和加元就不再同行，虽然两国的利率水平都比较高，虽然与它们走势相关联的往往是油价金价等因素，不过白天和黑夜这种地理位 置的不同，决定了它们必然走上这条无止境的分岔路。从澳大利亚足协申请加入亚足联的那刻起，我们应该了解澳大利亚已经选择了今后和加拿大截然不同的发展道 路。澳大利亚正一步一步地将自己的发展特别是经济发展与亚洲国家联系在一起，也许有一天，澳大利亚会正式申请成为亚洲的一员，而大洋彼岸的加拿大仍然是等 待大哥美国喂食的小家伙。从走势分析，澳元在金猪年里仍然有望在高位整固，而加元至少在上半年将可能受制于美国经济和美元的走弱而继续低迷。
　　其实，金猪年外汇市场上还有更多的关注点，笔者在此提及的只是一些相对重要的、中长期能发挥作用的焦点和事件，事实上，包括美国非农就业报告、美国 GDP、朝鲜和伊朗核问题等等一系列的经济数据和政治事件都将影响汇率的波动，最关键的是在不同的时点关注不同的焦点，我们才能真正收获属于自己的“金猪 年”！