他山之石-----捕捉低市盈率公司的猎手

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非常不错的东西。 价值投资才是王道！！


约翰．奈夫(John Neff)生1931年,1955年进入克利夫兰国民市银行工作，1958年成为信托部门的证券分析主管，1963年进入威灵顿管理公司(Wellington Management Company)，1964年成为先锋温莎基金(Vanguard Windsor Fund)投资组合经理人，1995年退休，31年间，先锋温莎基金总投资报酬率达55.46倍，而且累积31年平均年复利报酬达13.7%的记录，在基金史上尚无人能与其匹敌，由于操作绩效突出，至1988年底，先锋温莎基金资产总额达59亿美元，成为当时全美最大的资产与收益基金之一，并停止招揽新客户，至1995年约翰．奈夫卸下基金经理人之时，该基金管理资产达110亿美元。
　　约翰．奈夫并曾义务为宾州大学管理捐赠基金，在16年内为宾州大学捐赠基金获得10倍的投资报酬，约翰．奈夫目前仍是威灵顿管理公司的副总裁及资深合伙人，威灵顿管理公司已成为管理2000亿美元以上自由裁量资产的大公司。
以下是引用片段：
Following this principle, Neff has always stuck to a simple investment style based on the following 7 selection criteria:
Low P/E ratio.
Fundamental earnings growth above 7%.
A solid, and ideally rising, dividend.
A much-better-than-average total return in relation to the P/E ratio.
No exposure to cyclical downturns without a compensatory low P/E.
Solid companies in growing fields.
A strong fundamental case for investment.
Source: John Neff on Investing, J Neff, 1999

　
投资程序：
John Neff的投资哲学，偏重价值投资法，他形容自己是低市盈率公司的猎手选股方式坚持以下的基本条件：
1.良好的资产负债表
2.令人满意的现金流量
3.股东权益报酬率高出市场平均值
4.有能力的管理阶层
5.要有满意的长期成长远景
6.有一项以上极具吸引力的产品或服务
7.有强大的市场活动空间以基本条件选出股票之后，则以投资报酬率的一半为买进时市盈率的标准。

优化到国内市场选股标准：
a. 资产负债率小于50%
b.经营活动现金流大于3000万且同比大于100%
c.净资产收益率大于10%　　
d.市盈率小于25倍

使用注意：由于John Neff的选股程序中只有1-3项是由客观的统计数字组成，4-6项则依投资者个人的了解主观判断，从选股标准里选出股票再逐个对公司进行研判